RB88安全平台

割草机器东谈主居品展示。图/乐动机器东谈主公众号

两次递表港股，为机器东谈主造“眼睛”的乐动机器东谈主于近日通过港交所主板上市聆讯。

据深圳乐动机器东谈主股份有限公司（下称“乐动机器东谈主”）招股书败露，公司主营业务为机器东谈主视觉感知居品，包括传感器及算法模组；2023年，下场研发机器东谈主整机，开拓割草机器东谈主业务线。2023年至2025年，乐动机器东谈主收入翻了三倍，2025年客户留存度达到100%。

看似亮眼的数据背后，难掩狞恶的实践：乐动机器东谈主自成立于今仍在亏本，主力业务卷入“价钱战”，尚未通过范畴化盈利；新业务割草机器东谈主也在不竭“烧钱”研发。

新京报贝壳财经记者贯注到，2021年7月-2022年1月的半年时辰，乐动机器东谈主密集完成从A轮到C轮的融资作为。但自此之后，再未进行融资。

对乐动机器东谈主来说，港股IPO既是融资“自救”，也关乎其能否获胜从“零件厂”转向价值链更高的机器东谈主“整机厂”。

收入三年翻三番，公司却没赚到钱

成立9年，乐动机器东谈主还莫得赚到钱。

乐动机器东谈主在招股书中败露，自2017年景立以来，全体处于亏本状态，2025年净亏本6250万元；瞻望2026年将不竭出现净亏本，主要由于预期产生高额研发开支以及销售和营销开支。

单看收入和业务范畴，乐动机器东谈主的阐发并不差。2023年，乐动机器东谈主的收入为2.77亿元；2025年，这一数字翻了3倍多余，达7.48亿元。

其主力居品视觉感知居品销量从2023年的352万台增长3倍至2024年的796万台，并在2025年进一步增多到1250万台，收入从2023年的2.74亿元增长至2025年的6.07亿元，复合年增长率达48.7%。

2025年，搭载乐动机器东谈主视觉感知期间的智能机器东谈主数目逾越900万台，范围涵盖扫地机器东谈主、割草机器东谈主、客房干事机器东谈主、巡检机器东谈主等。

不外，视觉传感器界限的竞争畸形蛮横，乐动机器东谈主招股书表示，2024年前五大智能机器东谈主视觉感知期间公司的悉数市集份额仅占6.2%，且头部企业各自市集份额出入不大，乐动机器东谈主的市占率仅1.6%。

这使得乐动机器东谈主尚未结束范畴化盈利，却已堕入“价钱战”逆境。为了保持市集竞争力，乐动机器东谈主不停下调其居品价钱。2023年，其传感器平均售价为61.9元/台，2025年降到42.3元/台；算法模组均价则从2023年130.1元/台跌至2025年77.6元/台。

制图/新京报贝壳财经记者 张晓慧

价钱连连下跌进一步导致其毛利率出现下滑，算法模组居品毛利率两年内下跌11.4个百分点，从2023年的37.4%降到2025年的26%。

除主营业务毛利率下跌之外，乐动机器东谈主将亏本主要归因为新业务割草机器东谈主的研发和市集范畴仍在爬坡阶段，收入无法隐讳开支。

但另一个矛盾之处在于，其研发占比在频年下跌。2023年，乐动机器东谈主研发开支占年度收入比重为34.7%，2024年降为20.3%；到2025年跌至16.3%，较2023年下跌了18.4个百分点。

乐动机器东谈主暗示，瞻望通过收入增长、毛利率改善及谈判效力进步扭转净亏本情景。

“第二增长弧线”割草机器东谈主还在“烧钱”

为了扭转亏本局面，乐动机器东谈主不再知足于当机器东谈主零部件供应商，顺利入局了机器东谈主本色市集，与“客户”抢营业。

割草机器东谈主被其视为“第二增长弧线”，原因有二：割草机器东谈主有庞大的市集后劲；与原有期间才略互补。 

基于以上判断，乐动机器东谈主暗示已将研发要点转向割草机器东谈主，将资源网络在这一居品的设备和量产上，该居品的研发开支占研发开支比例已逾越其收入占总收入的比重，2024年破耗3650万元研发经费设备了第二代割草机居品，限制2025年底，35.4%以上的东谈主员挑升庄重割草机器东谈主研发。

押注割草机器东谈主的后果，顺利反应在乐动机器东谈主的财务报表上。2023年，乐动机器东谈主设备第一代割草机器东谈主，昔日该业务仅为6.3万元；2024年，收入增长至2327万元；2025年，乐动机器东谈主割草机器东谈主业务收入为1.37亿元，占总收入比重从2024年的5%进步至18.3%。

制图/新京报贝壳财经记者 张晓慧

此外，比较于传感器居品，割草机器东谈主的毛利率更高，尤其是在其第二代割草机器东谈主量产后，该品类的毛利率从2024年的33.6%高涨至2025年的42.3%。

制图/新京报贝壳财经记者 张晓慧

但智能割草机器东谈主现在仍处于成长阶段，潜在市集究竟有多大，尚未可知。

乐动机器东谈主在招股书中提到，2024年，天下智能割草机器东谈主市集范畴为61亿元，在天下割草机机械市集的浸透率不及2%；瞻望2029年浸透率将达到17%，同庚市集范畴瞻望达到约476亿元。

按照乐动机器东谈主的策画，割草机器东谈主亦将成为其打建国际市集的利器，“割草机器东谈主具有庞大的市集后劲，尤其是在欧洲、北好意思及澳大利亚，该等地区的东谈主工割草资本高。”为此，乐动机器东谈主暗示正在诞生新加坡、中国香港及德国设备运营中心，主意是“在国际市集配置一个有名品牌”，以把抓割草机器东谈主快速增长的需求，结束收入快速增长。

对乐动机器东谈主来说，入局割草机器东谈主和机器东谈主整机市集，更像是在押注一个充满不细则性的“异日”。乐动机器东谈主招股书表示，2024年，天下智能割草机器东谈主前五大参与者分食了75%以上的市集。这意味着，乐动机器东谈主必须推出极具性价比或是性能彰着进步的居品，智力拥入这一市集。

但高毛利率的机器东谈主本色营业对尚未盈利的乐动机器东谈主仍然充满诱骗，其在招股书中暗示，除了割草机器东谈主之外，如故干涉设备其他整机机器东谈主居品。

新京报贝壳财经记者 张晓慧 剪辑 陈莉 校对 杨许丽